「股市熔断暂停」有了蔚来的前车之鉴，理想靠精打细算冲击美股IPO

李想的理想可以說是越來越豐滿了。

北京時間2020年7月11日，理想汽車正式向美國證券交易委員會提交招股書，計劃在納斯達克上市。文件內容顯示，理想汽車的上市股票代碼爲“LI”，融資目標爲1億美元，此次IPO的承銷商包括高盛、摩根士丹利、瑞銀、中金等知名機構。

招股書顯示，理想汽車創始人兼CEO李想爲第一大股東，擁有25.1%股份和70.3%投票權；王興及其關聯方持有23.5%的股份和9.3%的投票權。

名曰“理想”，事實上卻最不理想主義的造車新勢力，終於踏上了進階的一步。

如果上市成功，理想將成爲繼蔚來之後第二家上市的造車新勢力。對比起兩年前上市累計虧損近三百億的蔚來，眼前的理想顯得不那麼骨感。

如此一來，是不是理想的未來會比蔚來好過呢？

理想很豐滿，現實不骨幹

人們常說，理想很豐滿，現實很骨感。

但李想的理想則顯得並不骨感，甚至可以算是茁壯成長。

招股書數據顯示，2020年第一季度，理想汽車營收達到8.52億元，淨虧損9148.6萬元。截至今年上半年，理想汽車共完成交付新車10473輛，其中第二季度交付6604輛，成爲國內第二家面向高端市場累計交付超萬輛的造車新勢力。

2018年與2019年，理想汽車淨虧損分別達到15.32億元和24.38億元。與去年同期相比，2020年第一季度的淨虧損有大幅縮減。

相較之下，由於投入巨大，蔚來至今累計已虧損285億元，單2019年就虧損114億。2019年底到2020年初，還頻繁傳出現金流告急的傳聞。而理想方面，截至今年3月31日，現金流達到了10.5億元。

李想的理想裏，沒有虛妄，每一步都是看得見的腳印。

從去年下半年至今，理想汽車開啓了多輪股權結構和註冊資本調整，目測是在搭建VIE架構，爲本次美國上市鋪路。

2019年8月，理想汽車股東、上市公司利歐股份發佈公告稱，理想汽車擬搭建VIE架構並實施相關重組。2019年12月13日，理想汽車運營主體北京車和家信息技術有限公司的註冊資本由9.15億元變更爲約6.83億元，同時藍馳創投、梅花創投等多位股東退出。今年5月，北京車和家信息技術有限公司發生多項工商變更。其中，註冊資本由7.25億元減少至約4.33億元，降幅約爲40.2%；同時，18位股東退出，剩餘11位股東。

上週，企查查APP數據顯示，北京車和家信息技術有限公司新增11條股權出質信息。11位股東出質股權，質權人爲北京羅克維爾斯科技有限公司。

此外，就在兩週前，理想剛完成了D輪優先股融資，併發行和出售了部分D輪優先股。此次融資共計5.5億美元，其中美團領投5億美元，李想跟投3000萬美元，投後估值爲40.5億美元。

每一步都穩紮穩打，爲上市做足了準備，不吹NB，更不會吆喝什麼“爲理想窒息”這個李想，一點也不理想主義。

未來，不必學蔚來

同是新勢力明星企業，同是美國上市，理想和蔚來在花錢方面的風格卻截然不同。蔚來在整體作風上，更像是倒閉了的拜騰，不過相較之下蔚來還是更務實的。

因爲蔚來學的是特斯拉的高調做法，先做技術難度最高的賽車、超跑，以此證實品牌的技術實力，再開始做大衆能夠使用的量產車型。

▲當初在納斯達克上蔚來展示了賽車跑車車型

高調燒錢的成功，也讓蔚來一度陷入絕境，在研發上請歐美最頂尖的工程師，2017年底一場ES8發佈會花了幾千萬，還有後來全國的蔚來中心也是一筆不少的花費。這也是爲什麼蔚來四年能虧損285億，當初一箇不小心，很可能就成了拜騰的前輩了。

而理想則相反，他崇尚做個省錢達人。

此前，在評論拜騰停止運營的事件中，李想曾經坦言：

“對自己是幾乎變態的成本和效率要求。對於用戶，座椅完全合格，但是用戶感覺硬，我們願意花費千萬級的成本給用戶免費升級。過去五年花了十億美金，其中20多億人民幣的研發投入，20多億人民幣的工廠和生產資質的購買，自建20個城市的銷售服務體系，以及五年的人員和管理費用，做到了經營現金流爲正，賬上現金超過十億美金。往後再看十年，如果智能電動車的賽道我們打不贏，這個世界一定出了大問題。”

▲李想在個人形象上，比李斌和何小鵬更像一位創業者

相比蔚來，理想汽車在花錢方面要謹慎得多。如前文所說，他不是不願意花錢，只是不願意在自己身上消費太多無謂的錢，而更樂於在產品和用戶身上大筆投入。

李想前不久曾在朋友圈透露，理想ONE上市發佈會花了不到200萬，拿下了超過1萬個訂單。

蔚來當初提交的招股書顯示，其在2016到2018年上半年，淨虧損達到109.2億人民幣，而且是一年比一年增多。而理想從2018年到2020年前3個月，淨虧損僅42.03億，而且2020年的虧損出現明顯下降趨勢。“貧富”差距懸殊，理想汽車在成本控制方面顯然要比蔚來汽車狠。

一箇像是富豪蝙蝠俠，一箇像是窮人蜘蛛俠，理想選擇了與蔚來截然不同的品牌策略，如今已經收穫了與之相當的戰績，雖然實際銷量上，一萬和四萬還有一定的距離，但是理想起步畢竟晚於蔚來兩年，相信在下一步加碼擴張的戰略之後，理想要追趕上來不是難事。

擴張，停不下來

雖然表面上人畜無害，但這個看似樸實憨厚的大兄弟勤儉節約的作風中，其實是藏着比多少燒錢高手都龐大的野心。

在湖畔大學“春耕會”辯論賽上，他已經明確的表明瞭理想接下來的攻略，就是擴張，而且是加碼擴張。

“春節整理戰略時，我們很清晰地發現必須要擴張，疫情帶來的影響不大，而我們所處的市場、行業決定了一定要擴張。”

加碼擴張這個詞，看起來有些激進，有些瘋狂。

但是相比起幾近殞命的蔚來，在李想的計劃中，沒有激進，更不會陷入瘋狂，一切都穩得恰到好處。顯然，他已經爲理想汽車規劃出清晰的藍圖，或許他眼中看到的，早已不是我們眼前所見爲上市努力的理想，而是五年後甚至十年後的理想。

對於理想汽車而言，擴張的腳步顯然是停不下來了，甚至要越走越大步。

此前，李想曾表示，將在今年新開設60家門店，相比之前計劃的20家多出了兩倍。據理想官方消息，今年第三季度，理想汽車零售中心將覆蓋30個城市。理想汽車的售後服務網絡也將在第三季度內覆蓋到大陸所有省份，年底前將增加至100個城市。

此外，李想原計劃於2021年啓動理想汽車L4級自動駕駛研發，如今已經提前到今年，投入規模將達10億級。

在新車規劃上，據招股書信息顯示，理想汽車計劃在?2022?年推出一款全尺寸?SUV，將會搭載新一代的增程系統，爲了滿足更多消費者的需求，將來還會推出中型、緊湊型?SUV。

也就意味着，未來兩年，理想將只靠理想ONE一款產品去打江山，IPO得到的資金將大量投入到自動駕駛的研發以及門店銷售擴張當中。

有別於傳統車企4S店經銷商模式，蔚來、小鵬和理想三家明星新勢力都採取了直營的模式，理想更直接，從生產到銷售到售後都是自己人，不會出現銷售和廠商互相踢皮球的情況，從而保證服務質量不打折扣，使得品牌在打造用戶口碑方面產生明顯優勢。

然而，隨着積壓訂單的消化，理想ONE的銷量從5月開始，連續2個月出現下滑（4月2622輛，5月2148輛，6月銷量爲1891輛），而且是在五一這樣的節慶節點加持下出現下滑，顯然，增長瓶頸已經出現。

李想在湖畔大學的採訪中曾表示：

“一箇城市有或沒有理想汽車門店，市場佔有率相差?8?倍，這意味着實體門店能大大提升汽車銷量，所以要進行渠道擴張。”

截至6月，理想全國門店數量僅有?21?家。從ONE的上險數據來看，深圳、上海、蘇州、杭州、成都等地，部分月份的數據已經超過了大車標杆漢蘭達。

顯然，理想ONE的競爭力是實打實的，但線下渠道的不足限制了其銷量的擴張。於是纔有了前文提到的門店擴張計劃。

這也是爲什麼理想拿着10.5億元的現金流，8%的單車毛利，半年破萬的交付成績，還要執意上市的原因。

不過，無數的前車之鑑告訴我們，市場擴張必然是伴隨着不可估計的風險。儘管李想至今仍保持着穩紮穩打的成績，下一步60家門店也不算過於誇張的目標，但是60家門店之後，還會有下一個60嗎？IPO之後與更龐大資本掛鉤的理想汽車，真的還能如此前這樣對方向把握精準嗎？這是李想需要持續思考的靈魂叩問。

李想的心中不只有“理想”，當然還會有“野心”，但是野心往往既可以是靈藥，也可以是毒藥，最終是精神煥發還是毒發攻心，還需三思斟酌。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。