「美国期货指数」菲利普.费雪 《怎样选择成长股》读后感

菲利普.費雪 《怎樣選擇成長股》讀後感

第一次閱讀這本書已經是兩三年前的事了，以當時的能力和水平想要充分理解書中所述的理唸對我來說是有一定困難的。隨着時間的推移和經驗的提升，重讀此書的計劃逐漸被提上日程。最近，帶着“溫故而知新”的想法，用了大概兩週的時間精讀了本書的所有內容，對自己的投資理念進行了一次較爲全面的梳理和提煉。《道德經》裏說“爲學日益，爲道日損”，我想對於投資之道的修煉也應該在“日益”和“日損”的過程中進行，在知識的不斷積累和不斷吸收提煉的基礎上穩步提高。

下面就將書中的主要內容和理念進行歸納和提煉，作爲日後定期回顧的記錄。

關於菲利普·費雪的生平及主要投資理念

在股票投資領域，我認爲有兩位大師級的人物對於現代價值投資理論的貢獻是具有奠基性的，一位是本傑明·格雷厄姆(主要著作有《證券分析》和《聰明的投資者》)，另一位就是本書的作者。費雪出生於1907年，卒於2004年，在其職業生涯的前兩三年裏他從事證券分析師的工作，隨後便成立了自己的資產管理公司。從1932成立自己的公司開始，費雪的投資生涯長達近70年，他的業績在50，60年代達到巔峯(根據費雪的第三個兒子肯尼斯·費雪的回憶)，隨後的日子裏由於衰老而導致業績下滑，在他生命的最後10年裏飽受老年癡呆症的折磨。

本書出版於1958年，之後費雪做過幾次修改。如果說格雷厄姆的《證券分析》奠定了有價證券分析理論和價值型投資理唸的基礎的話，那麼費雪的《怎樣選擇成長股》則爲成長型投資指明瞭方向，這兩本書對於後來的投資者來說都有着聖經一般的地位和價值。與格雷厄姆的“選擇具有極大安全邊際的低估值股票進行投資”不同，費雪將公司的質地和成長性放在了最爲重要的位置，他認爲花合適的價錢買入一家優秀公司的股票遠比花便宜的價錢買入一家平庸公司的股票有更大的獲利空間(當然，所謂“合適的價錢”必須是建立在保守和謹慎的基礎之上的)。同時，他對公司本身的經營狀況，發展前景，組織架構和管理層是極爲關注的，這一點是格雷厄姆的理論體系中所沒有的。

費雪的投資理念曾經給巴菲特指明瞭新的方向，讓他能夠不再侷限於格雷厄姆的體系中，從而邁入了更廣泛的投資領域。芒格曾經回憶與費雪的會面經歷，他承認兩人之間有着相當愉快的交流，自己從中獲益匪淺。這兩位執掌伯克希爾50年並創造出驚人投資業績的巨擎都對費雪的價值給予了肯定的評價，可見其投資理唸的正確性和重要性。

《職業期貨炒手》-讀後感

[《職業期貨炒手》-讀後感]《職業期貨炒手》-讀後感作者：知所行止斯坦利·克羅的名字已經聽聞很久，在讀《職業期貨炒手》之前，我也只是在好幾年前，在書店站着讀完了他的《克羅談投資策略》，其中他的超長線拿單給我留下了很深刻的印象，《職業期貨炒手》-讀後感。而我的操作風格，也在短中長的不斷擺盪中，逐漸穩定在60分鐘的時間架構上。也正是因爲交易風格的逐漸穩定，我的目光重新聚集在了克羅的身上。所以當得知《職業期貨炒手》的出版，便迫不及待的訂購下來，書一到，馬上如飢似渴的閱讀起來。可以說《職業期貨炒手》這本書不是一本工具書，也不是一本學術討論書，也不是一本技術分析書籍。但卻是一本非常好的實戰心得。書中克羅列舉了他的幾個典型的成功案例，從機會的發掘，到倉位的佈局，還有交易過程中的心理歷程，都一一的詳細描述。這對於我這個職業期貨交易者來說，既感到親切，又有所共鳴，同時還有一些值得我吸收，納入我交易體系的東西。書中克羅的交易品種基本集中在金屬方面，包括了銅，白銀和白金的幾個典型案例。可以看出克羅的操作週期非常長，最後的一箇白銀的案例，歷史差不多到了兩年。這樣的週期我是頂不住的，比較適合我的週期是60分鐘。所以象書中白銀的走勢，實際上按我的話，可能會比他多做不知多少次的交易了。當然，操作的時間架構是應該選擇適合自己的，而交易理念則是相通的。對於克羅跟隨大趨勢，逆小趨勢加倉的理念我非常認同。我原來的操作體系是沒有加倉概唸的，在進場時我便會計算好交易數量，然後信號一旦發生，則全部數量進場。雖然在方向正確時可以給我帶來非常多的利潤，但是一旦失敗，其虧損也是比較大的，而且是在連續虧損的時候，這個虧損累積給我帶來的壓力是很大的。這就無形中扭曲了我的執行力，導致我的交易方法不斷的改變。後來不斷總結，我開始使用分批進場的方法。開始交易機會時，會以基本倉位進場，然後方向正確時，利用各種加倉信號不斷增加我的頭寸。這種交易方法，初始虧損是比較小的，即使連虧，也不會給我太大壓力，而一旦方向正確，在方向上累計的頭寸則會迅速增加，實際盈利並不比一次性進場要差。可以說，這種交易方法在中長線的交易過程中，是一箇風險收益比比較好的方法。順大勢是書中經常強調的理念，我想這方面我們大家都不會有異議。而逆小勢呢，可能各家有各法。在逆小勢這個細節上，克羅用的是左側交易，也有點象帝納波利點位交易法。他會在主要回調位或主要支撐或壓力位進場加倉。但實踐證明這個進場方法不太適合我，我還是傾向於右側交易。即調整到位後重新順大趨勢進場。這樣雖然價位上要得差了點，但可以減少很多心理壓力，同時加倉的止損位看得也很清楚。這就可以減少一點克羅提到的進場太早所需要的心理煎熬了。克羅在書中還提到了風險管理原則。他說，應該把所有虧損限制在每個倉位保證金的45%以內。按美國保證金比例爲3%計算，虧損總額正好爲總資本的2%。這和許多交易大師提到的2%原則是不謀而合的。正如克羅所說，期貨交易賺錢是沒有問題的，問題的關鍵在於如何控制虧損。我也經常在和我的客戶和助手交流溝通時說，控制風險很重要。只好你能活下去，時間足夠的時候，錢自然是能夠賺到的。總體來看，本書對於我來說是一本很好的參考書。其中的圖表雖然不太清晰，但配合書中解說的文字，我可以吸取很多克羅作爲成功交易者的思路和理念。順大勢，這個完全沒有問題，而且要堅決遵守。逆小勢，可以有很多的方法，這也是精細交易的一箇細節，可以選擇自己合適的招式來採用，這是提高交易績效的重要環節。控制虧損，永遠把初始風險控制在總資本的2%以內。一旦方向正確，趕緊加倉，擴大收益。把握了這些原則，期貨交易對任何人來說，都是一件很有意思的事情。《職業期貨炒手》讀書感悟---克羅真正的趨勢交易大師這是一本以大師的操作理念貫穿實例的書，透過大量的實例操作與作者的回顧分析，展現了趨勢交易與策略的獨特魅力，讀後感《《職業期貨炒手》-讀後感》。這是克羅的第一本書，由寫作的角度來看，顯得比較散，沒有提煉，甚至有些枯燥。但只要你喜歡交易，你很快就會給他吸引，生動的實例配合圖表，以及克羅的點評與說明。不過，個人建議最好先看看《克羅談投資策略》這本小冊子，對流暢的通讀本書更有好處。一開始，克羅就用一些自己的實例來說明了，什麼是對(正確的行爲)，什麼是錯。可可與白銀，順着大趨勢交易，小趨勢回調開倉或加碼，行情在克羅的策略間遊走，獲利巨大，享受成功。交易並不是都順風順水，銅的交易就讓克羅由狂喜，到喫驚，到放鬆。(呵呵，看來大師的反應，也與普通人相同啊)。克羅順着大趨勢回調時候，建立了大量的銅的多單。但行情並沒有向預期中發展，突然跌了兩個停板，虧損了5臺勞斯萊斯的資金。但畢竟順着大趨勢交易，克羅在反彈的時平掉所有多單，還略有盈利。大師在成長的過程中也一樣犯過錯誤，克羅很好的正視了自己的錯誤。他認爲成功人士是用更多的精力來分析失敗的交易，而不是成功的交易。這讓我想起了刀疤的一句話：用虧損的部位，來證明你的成功！克羅曾在上漲的市場中做空白糖與棉花，導致交易被動，最終錯過了兩個上漲的市場。按克羅的原話：實在找不到藉口。另外，克羅有一次做多大豆，按大趨勢操作，很成功，2個月內翻倍了。克羅自作聰明的預測會有一箇回調，回調後再低價買入。但平倉後，大豆卻不停的漲、漲、漲。克羅只有眼睜睜的看着市場不可思議的漲。上面不管是成功的交易，還是失敗的交易，無不透露出趨勢在操作中的重要性。趨勢是你的朋友，交上了他就不要隨便放手。要儘量坐穩，不要中途下馬。克羅還舉了一些例子，其中包括很多專業投資機構，逆勢趨勢操作且不止損，結果鉅虧。這讓我想到，前兩天在網上看到的帖子，說浙江大越期貨，因爲是民間期貨的緣故，給人預謀圍剿。其實浙江大越是逆勢做空頭金屬銅，不僅不止損，反而持倉量由10萬增加到47萬。這樣的操作方法，哪怕你是巴菲特也一樣給圍剿。歷史上看與趨勢作對，從來沒有好下場。給人圍剿只是爲自己的錯誤找藉口而已。克羅認爲本書中最重要的是：控制好虧損，虧損一定要小！且提出要用大字體印刷，突出其顯要位置。克羅要求，要真正的遵守它，而不是空談。克羅與幾百位商品投資者討論過他們的交易，其中大部分人是持續的輸家，有些虧的很厲害。克羅問他們，如果將每次虧損控制在保證金的45%以內(很寬的標準)，會有什麼結果?結果是賺錢的利潤可以抵消虧損的交易，甚至總體賺錢。控制虧損的效果是那樣的顯而易見，我們有什麼理由不這樣做呢！沒有控制虧損剛剛給我上了一課，那是上月真倉參加火線外匯分析員比賽的一張加碼單。那張單虧損426點，讓我記憶猶新。止損點設置的太大、不合理，導致執行時心態出現問題，交易失控。這次操作給我帶來的痛苦、無助、彷徨與煎熬，永生難忘。我發誓再也不想體驗這樣的感覺了。於是重新審視自己系統的止損規則，將中長線操作的寬幅止損，調整爲不論長短線，均必須先控制當前每一頭寸的虧損。至此，本書中貫穿的理念已經很明確了克羅認爲：趨勢對你不利，你要快速平倉。如果趨勢對你有利，不用急着平倉。記住，大趨勢比你想象的跑的更遠。這不就是：截斷虧損，讓利潤奔跑嗎！正如克羅在之後的《克羅談投資策略》中所說：在盈利的頭寸上我是一箇長線交易者，在相反的頭寸上我是一箇短線交易商。有利的頭寸要持多久?能多久就多久。克羅強調：記住，只有順着大趨勢，纔能有賺大錢的可能。如果是順勢的，就要準備去賺大錢，不要賺了小錢就走。我一直認爲，有正確的理念纔有正確系統與策略，纔有正確的行爲。這本書既有理念，又有具體操作步驟與分析回顧，還有寫計劃策略的具體內容。是想做好交易的朋友們，值得一看的書。最後，說一下我的一點不同的觀點：可能是克羅早期作品的緣故，我對克羅實例中具體處理虧損部位的方法之一，當大趨勢對你的倉位不利時平倉不敢苟同。當大趨勢不利的時候，小趨勢已經走的很遠了，此時止損的代價會比較重。這與其書中的：有懷疑，就離場觀望，有些矛盾。在止損上，我更贊同幽靈的觀點，用只持有正確的倉位來處理。這也更符合克羅後期的，限制每一頭寸的交易風險的觀點（） 〔《職業期貨炒手》-讀後感〕隨文贈言：【這世上的一切都借希望而完成，農夫不會剝下一粒玉米，如果他不曾希望它長成種粒；單身漢不會娶妻，如果他不曾希望有孩子；商人也不會去工作，如果他不曾希望因此而有收益。】