「000696」当前股市操作思路

對於千點的到來，是該積極建倉還是繼續觀望，分析師出現了不同看法。投資者要依據自己風險承受能力和資金狀況來做出選擇。

本刊記者 張學慶

大盤跌到1000點附近，是否底部已到，還是有可能繼續下跌？是現在就建倉還是等等再說？市場人士出現了不同看法。

底部真的到了嗎

現在已經是絕對底部，指數跌穿1000點的可能性不大。神光金融研究所所長廖曉媛表示。目前的下跌主要是股權分置改革推出第二批試點公司的緣故。從盤面看，4月底5月初的時候，大盤下跌，滬深兩市跌停股票一大批，而現在即使大盤下跌，跌停的股票已經少了很多。一些經歷跌幅30％、40％的股票，已經很難繼續大幅下跌，超跌股的賣盤少之又少。經過多年的下跌，股市到了應該上漲的時候了。廖對6月份股市充滿樂觀期待，反彈二三百點是完全可能的。

一位基金經理對記者表示，現在股市處於底部區域，進一步向下的空間不大。可以認爲，現在是建倉良機。但並不是買什麼股票都可以賺錢，關鍵是要看買什麼股票。如果買對股票，賺錢是大概率的。

他說，現在是從1783點跌到1030點的相對底部，還不敢認爲就是熊市的底部。現在股市所進行的改革的大方向是好的，但市場的轉折是一箇漫長的過程。在市場各類風險集中釋放後，目前市場正在尋找反彈的契機，但這契機不能靠管理層發佈所謂的利好來實現。

現在建倉該買什麼股？

如果現在建倉，應該買什麼樣的股票？

這位基金經理認爲，投資者要重點關注成長性公司，特別是中期預增的公司，這類股票如果非理性下跌幅度過大，那麼，最終還是有可能矯枉過正。投資者可以捕捉其中機會。而週期性股票則少碰爲妙。

廖曉媛認爲，投資者選擇股票可從三方面着手。

一是超跌股。挑選成長性不錯的、業績不虧損的公司。在一兩個月中經歷了幅度40％以上的下跌，現在賣盤稀少的這類股票，是短期投機性操作的首選。

過去一段時間，表現突出的超跌股主要集中在以下幾個方面：第一：2004年4月份、以及2005年4月份以來絕對跌幅大的個股（ST除外）；第二，超跌科技股，以數字電視和通訊設備爲主；第三；2004年業績虧損，2005年1季度減虧或者扭虧爲盈的個股；第四類，2005年上半年業績預期同比增長的個股。

能夠繼續走強的個股，主要集中在2004年以來股價嚴重超跌的個股身上，這些個股大多5月份就開始見底，儘管5月以來大盤持續下跌，但類似個股已經出現了明顯的抗跌表現，股價在底部位置震盪盤整態勢比較明顯。

目前行情最活躍、最安全的個股，就是這些基本面風險完全釋放跌無可跌的超跌股。無論大盤漲跌，他們已經成爲市場中多方資金反覆攻擊的主流熱點。

二是藍籌股。有的股票市盈率已經在10倍左右或者以下，股價跌破了淨資產，這批股票的投資價值最終會顯現，會被市場認同。

三是題材股。像股性活躍的科技股，如果操作手段嫺熟，那可在題材股上快進快出。能擔當大盤出現新變化的市場新熱點，必然也只能產生在科技股上。在我國股市中，能推動大盤的股票只有兩類，一是績優藍籌股；二是產業升級概唸的科技股，並且兩者之間形成了和諧交替的行情規律。

在當前行情中，科技股大多是3、4月份跳水的超跌股，本身就已經具備了超跌漲升的需求。如果再結合低市淨率和高公積金倍率的新標準來擇股，無疑有更多一份潛力，也多一份安全性與可靠性。因此，下屬超跌科技股就值得重點關注。

廖曉媛比較看好消費類升級公司的機會，只要存在市場需求，那這類公司發展前景可看好。

她表示，投資者現在加倉到40％是必要的，在這個點位不要再怕下跌了，如果你連這樣的風險不能承受，還不如退出股市。不可能讓你等到最後一跌的。

觀望等待真正轉機

與廖曉媛樂觀態度不同的是，爲什麼不等大盤穩定了再買呢？湘財證券認爲，目前一般的技術指標和基本面分析已完全失效，市場進入不斷鈍化、失真和延續跌勢的黑洞裏，這時持籌、持幣均有道理，保持一定的現金比例，等待最後一跌的機會。操作上暫時保持觀望。

申銀萬國證券分析師錢啓敏認爲，熊市不輕言底，市場風險依然很大。他認爲，大盤在技術上有反彈的預期，畢竟大盤跌了很深了。另外，對政策面也存在正面預期，所以千點短期不會輕易被擊破。

目前市場依然存在較大的系統性風險，主要表現在兩個方面。一是股權分置改革能否給市場帶來信心和正面效應具有很大的不確定性。現在流通股股東和非流通股股東意見比較對立,爭議很大。改革方案能否通過存在不確定性，如果通過了市場會怎麼樣？而通不過，改革方案又會怎樣改變？

另一方面，在股權分置改革的預期下，新的估值體系如何確立還處探索之中。過去一直認爲15倍市盈率就具有投資價值了，那麼現在已經到了，上證50甚至只有12倍多，但是跌勢仍沒止住，這也是近期基金重倉股大量拋售的主要因素。所以，他認爲，目前市場風險還是很大，股市的市盈率、市淨率、價值線都需要重構。由此，對於績優股也不能過分看好。

錢啓敏建議投資者採取謹慎保守的策略。最近漲得好的都是低價超跌股，偶然性、變異性很大，很難準確把握，缺乏可操作性。而績優股、基金重倉股則快速補跌,跌勢慘重，對這類股票也不宜介入。所以,現在買股票不是時機，換股票風險也不小，只有等待，直到真正的轉機出現，謹慎觀望纔是上策。寧肯少買50點，也要等大盤趨勢明朗後再追。對於重倉者，現在還去割肉似乎意義也不大，到了現在這個點位，再做出拋售的舉動顯然是不明智的。

重要的是把握機會

國泰君安提出，一箇可判斷的基準是，如ETF沒能有效突發性的放量，比較穩妥的策略是繼續觀望。激進的投資者，應該在考慮股價的技術特徵的基礎上，把握中小市值特徵，結合景氣，適度介入，把握交易性機會。

市場進入估值迷茫期後有兩種演變可能，一種如管理層所希冀的，市場逐步形成含權預期，從估值迷茫期逐步過渡到含權確立；另一種是由於缺乏資金支持和引導，弱市推動市場從估值迷茫期陷入冰棍融化的無含權。而在尋寶遊戲中，試點可能沿着兩條途徑由快而慢地推進：民營－地方國企－中央國企；競爭性行業－經濟命脈行業－國家安全行業。煤炭採掘、交通運輸、金屬製品、有色金屬採掘、傳媒、醫藥、信息技術可能是試點的熱點；鋼鐵、石化、造紙、建材、汽車行業試點阻力大。

在局部活躍期時，加大從產業投資角度尋找併購價值或重置價值高於全流通市值的企業。實現市場轉折，必須依靠管理層安排增量資金入市的政策之手。

華泰證券認爲，在階段性減持之後，基金價值投資、結構性分化仍是主旋律，由於基本面預期的差異性，藍籌股後市將出現明顯的分化。對於基金而言，未來價值投資作爲主要投資理念在今後一段時期內難以改變。

操作上看，市場未來圍繞股權分置進行挖掘新題材、新概唸的炒作機會，投資者可關注新題材的提出所引發的個股行情。在基金重倉股出現系統性下跌的背景下，近期金融、商業、食品飲料板塊可能醞釀着新機會。這些抗週期性藍籌股只要股價回調到一定的合理價位區，就會吸引保險資金、企業年金甚至QFII的加盟。

華泰證券提醒投資者可關注四類個股。一是食品飲料業中的品牌概念股。二是超跌破淨低價股及低市淨率股，尤其是一些股價已經跌破淨資產的優質鋼鐵股，如韶鋼松山等。三是中期調整充分的週期性藍籌股票價值優勢顯現，如電力、汽車和鋼鐵板塊中的寶鋼股份、武鋼股份、江鈴汽車、長安汽車等。隨着鋼材、石化等大宗原材料價格下降，對商用車的改善明顯，人民幣升值預期使得汽車進口成本有望降低，汽油出廠價、零售價下調又將給汽車業用油環境改善帶來期望。四是關注基本面好轉和業績突增超跌股。

有投資價值的行業不是固定不變的，都是隨着大的經濟環境和市場需求不斷變化的。里昂證券認爲，目前，對大宗商品中的石化特別是石油，建議是比較正面的，但這並不是說石油公司的利潤比原來多，而是因爲石油是以美元定價，是與國際接軌的，它的清晰度比別的行業要高，風險可預見性也相對較高。公路運輸和其他消除瓶頸的行業，短線還是看好的。但這些瓶頸消除，達到供需平衡之後，是否代表定價能力的下降，這也是需要非常關注的事情。總體來說，對中西部的交通運輸公司，仍然是非常看好。碼頭運輸，要根據它所運產品的不同，做出個案分析。一部分消費品，比如零售業，也依然看好，中國零售業的利潤是比較低的，隨着整合和規模效應的顯現，中國零售業的效益將上升。

可以看出，機構對個股的選擇也存在分歧。特別是在週期性行業上，有的建議別碰鋼鐵、水泥、石化類個股，而有的則認爲，週期性行業中某些股票投資價值被低估了，具有投資價值。因此，投資者在選擇股票時還要多份謹慎，依據自己風險承受能力和資金狀況來作出選擇，兼聽則明。

查閱更多精彩理財文章，請登錄第一理財（網址：.Amoney）