平安理财陈st纵横芳、蔡紫鹏：绝对收益，投研平台及策略运用

日前,“WindTalk理財大咖談”邀請了平安理財首席配置投資官陳芳,平安理財多資產投資部執行副總經理蔡紫鵬,爲大家帶來《價值:絕對收益理念與含權投研框架》深度分享。

陳芳:平安理財首席配置投資官。西安交通大學經濟學碩士,曾任廣發銀行資產管理部總經理等職位,擁有豐富的銀行及資管行業從業經驗,管理團隊發行的資管產品囊括金牛獎、英華獎、君鼎獎等主要獎項。

蔡紫鵬:平安理財多資產投資部執行副總經理。中國人民大學經濟學碩士,13年資產管理行業投研經驗,具有較爲豐富的資產管理行業實戰經驗,擅長權益類資產配置、行業研究,以絕對收益理念管理多資產投資組合,曾多次獲得理財產品獎項。

精彩內容如下:

含權理財產品有望迎來大發展

在低利率和低通脹的經濟環境中,我國居民的投資需求正經歷着一場深刻的變革。

陳芳表示,通過對比發達國家的經驗,當一箇國家的居民平均年齡介於25至35歲時,住房需求通常會達到高峯;而在48至68歲之間,則進入服務需求的高峯期;而40歲左右的年齡層,往往正是投資的高峯期。目前,我國的人口平均年齡大約在38至40歲之間,這一現象預示着我國居民的投資行爲將會發生顯著的變化。

陳芳進一步分析,從1980年代開始,美國標普500指數的表現開始超越美國房屋價格指數,這表明居民資產配置的重心已從房產轉向了資本市場。而在1990至1997年間,日本經濟泡沫破裂,這一時期日本的權益類基金規模顯著減少。然而,自1997年後,隨着日本10年期國債收益率降至2%以下,日本的權益類基金迎來了快速的發展時期。

蔡紫鵬認爲,國內宏觀利率水平也在持續下降,無論是出於主動還是被動原因,資金都會更多地流向權益市場。加之國內資本市場制度正逐步完善,從多箇角度來看,未來權益市場的發展環境將變得更加有利。

絕對收益理念

理財產品“穩”是內核,承擔了守護老百姓錢袋子的職責。

陳芳指出,平安理財遵循絕對收益理念,包括三個價值。首先,客戶端爲客戶創造價值,理財產品持有一定時間都要能獲得合理的絕對收益,並控制下行風險。其次,機構端創造內在價值,平安理財追求的是健康、可持續的AUM。再者,投資端體現專業價值。

陳芳還表示,絕對收益理念應遵循4個原則。價值原則,不買估值貴的,只買估值對的;全程低波防禦,控制好風險/波動、收益只是因變量;分散化,分散的核心是低相關、弱相關;紀律,紀律機制高於主觀。

“絕對收益”並非“固定收益”,而是指爲投資者創造正向的投資回報,強調在不同市場條件下減弱市場波動的影響,爲投資者提供穩定的收益。

對於平安理財絕對收益的目標,蔡紫鵬稱,平安理財着力構建年化收益2%-8%的絕對收益目標主力產品體系,通過平臺化投資模式來實現科學配置及高效投資,追求“產品定位-投資策略-客戶認知”三者的一致性,最大化滿足客戶對於穩健收益的需求。

打造含權投研框架

要實現絕對收益目標,需要有投資框架做支撐。

陳芳介紹了平安理財的投研框架,首先,通過對貝塔建立立體風險管理體系來打造安全邊際,做絕對收益是一箇系統工程,絕對收益是對於不確定性的理解和技術管理。

其次,通過階梯式配置,守正出奇。第一部分:核心倉位(40%-70%),優選低估值、低波動,長期勝率較高的資產,決定了產品的主要收益。第二部分:衛星倉位(10%-40%),風格偏向均衡。第三部分:交易倉位(0-20%),配置某一階段估值具備明顯優勢且交易層面可能改善的ETF/個股/高純度基金。

再者,積極捕獲超額。投資要避免看得太靜態、太短視,要不斷提高資產的動態風險定價能力,賺基於底層資產深度研究和動態定價的錢。

最後,嚴守投資紀律,止損馳盈。擇時很難提供持續的正貢獻,平安理財很強調紀律。

投研平臺及策略運用

爲了給投資者帶來更爲出色的投資體驗和產品持有體驗,滿足衆多投資者追求絕對收益的核心需求,平安理財全力提升其投研平臺的專業能力。據蔡紫鵬介紹,首先是通過科技賦能,在平安理財的含權投資和管理工作中,充分發揮科技的力量,從而提高投研效率和風控能力。其次,投研驅動是核心策略之一,市場價格始終處於波動狀態,研究有助於鎖定價值中樞,投資則是承擔有價值的風險,並以此換取滿意的回報。最後,策略迭代也是平安理財不斷髮展的關鍵因素,除了常規的主觀alpha策略和指數增強策略,公司還構建了更多主題策略,如紅利主題和價值主題等,以滿足投資者多樣化的需求。