[天津投资]上半年我国GDP同比增长5.0%，下半年宏观政策如何发力

　　下半年財政政策仍有較大發力空間。

　　隨着宏觀政策持續落地見效，二季度中國經濟表現穩健，生產穩定增長，需求持續恢復，就業物價總體穩定，居民收入繼續增加，新動能加快成長。

　　國家統計局7月15日發佈的數據顯示，初步覈算，上半年國內生產總值同比增長5.0%。分季度看，一季度國內生產總值同比增長5.3%，二季度增長4.7%。

　　6月份主要經濟指標出現波動。6月社會消費品零售總額同比增長2.0%，較5月回落1.7個百分點。6月規模以上工業增加值同比增長5.3%，較5月回落0.3個百分點。上半年，基礎設施投資同比增長5.4%，漲幅回落0.3個百分點；製造業投資同比增長9.5%；全國房地產開發投資同比下滑10.1%，降幅和前5個月持平。

　　國家統計局新聞發言人表示，儘管國內外環境複雜多變，但我國經濟運行總體平穩，既有量的增長，更有質的提升，應該說是一份可圈可點、沉甸甸的成績單。二季度經濟運行可以概括爲“形有波動、勢仍向好”，短期波動不會改變長期向好大勢。要高度重視、積極應對當前經濟發展面臨的各種困難挑戰，不斷培育壯大新質生產力。

　　多位專家對第一財經表示，恢復和擴大需求仍是未來經濟持續回升向好的關鍵所在，下半年穩增長政策應進一步加力，其中貨幣政策降息降準都有空間，財政政策仍有較大發力空間。同時以三中全會部署的進一步全面深化改革爲契機，打通束縛新質生產力發展的堵點卡點，不斷爲經濟社會發展增動力、添活力。

　　短期波動，長期向好

　　受極端天氣、雨澇災害多發等短期因素和有效需求不足等困難挑戰疊加影響，二季度GDP同比增速放緩至4.7%，這一增速低於市場預期。數據發佈之前，第一財經研究院發佈的第一財經首席調研結果顯示，經濟學家對2024年第二季度GDP同比增速的預測均值爲5.04%。

　　值得一提的是，去年同期存在明顯的高基數效應。數據顯示，2023年第二季度，GDP當季同比增長6.3%，較2023年一季度高1.8個百分點，也是2023年內最高點，這對2024年二季度形成明顯的高基數效應。

　　國家統計局新聞發言人表示，從二季度當季情況看，國內生產總值同比增長4.7%，增速比一季度有所回落，對此，要全面地辯證地看，既要看到短期波動之“形”，更要看到長期發展之“勢”。

　　從短期來看，二季度經濟增速回落有極端天氣、雨澇災害多發等短期因素的影響，也反映出當前經濟運行中的困難挑戰有所增多，特別是國內有效需求不足的問題比較突出，國內大循環不夠順暢等等。但從基本面看、從中長期看，經濟穩定運行、長期向好的基本面沒有改變，高質量發展的大勢沒有改變。

　　展望下半年，上述發言人稱，外部環境不穩定性不確定性上升，國內困難挑戰依然不少，但是這些都是前進中的問題、成長中的煩惱，歸根結底要在推動發展中不斷加以解決，對於這些問題，有關部門有清醒的認識，已採取一系列措施加以解決。綜合來看，我國發展面臨的有利條件強於不利因素，穩中向好、長期向好的發展態勢不會改變。

　　消費需求延續恢復態勢

　　今年以來，一系列擴內需促消費政策持續發力顯效，消費潛力不斷釋放，服務消費增勢良好，消費需求延續恢復態勢，拉動經濟增長的主動力作用顯著。上半年，最終消費支出對經濟增長貢獻率爲60.5%，拉動GDP增長3.0個百分點。

　　數據顯示，上半年，社會消費品零售總額235969億元，同比增長3.7%。其中6月份，社會消費品零售總額同比增長2.0%，環比下降0.12%。上半年，服務零售額同比增長7.5%。

　　上半年，全國居民人均可支配收入20733元，同比名義增長5.4%，扣除價格因素實際增長5.3%。國家統計局住戶調查司司長張毅表示，隨着低基數效應的消退，上半年居民收入增速有所回落，與今年一季度相比，名義增速和實際增速分別回落0.8和0.9個百分點。居民消費能力和消費信心有待進一步提升。下階段，要持續做好穩就業工作，強化居民增收舉措，推動居民收入和消費持續穩定增長。

　　投資方面，隨着大規模設備更新、超長期特別國債等舉措加快落地，重大工程項目建設全力推進，有效投資持續擴大，關鍵性作用進一步發揮。上半年，資本形成總額對經濟增長貢獻率爲25.6%，拉動GDP增長1.3個百分點。

　　上半年，全國固定資產投資（不含農戶）245391億元，同比增長3.9%；扣除房地產開發投資，全國固定資產投資增長8.5%。分領域看，基礎設施投資增長5.4%，製造業投資增長9.5%，房地產開發投資下降10.1%。

　　今年以來，各地區積極推進增發國債項目開工建設，加快推進災後恢復重建項目，基礎設施投資保持平穩增長。上半年，基礎設施投資同比增長5.4%，增速比全部投資高1.5個百分點，拉動全部投資增長1.2個百分點。

　　在大規模設備更新政策帶動下，上半年設備工器具購置投資同比增長17.3%，拉動固定資產投資增長2.1個百分點，貢獻率達54.8%；製造業技術改造投資增長10.0%，高於製造業投資0.5個百分點。大規模設備更新帶動了相關設備生產較快增長，惠及多箇重點行業。

　　國家統計局固定資產投資統計司司長翟善清表示，下階段，要繼續着力擴大有效益的投資，持續有力推進“十四五”規劃重大工程項目建設，加快推進傳統產業改造升級，紮實推動大規模設備更新，實施好政府和社會資本合作新機制，不斷激發民間投資活力。

　　下階段政策如何發力

　　當前中國面臨的外部環境依然複雜多變，國內有效需求不足，底部徘徊，經濟內生修復動能仍需加強，恢復和擴大需求仍是未來經濟持續回升向好的關鍵所在。

　　國務院總理李強近日主持召開經濟形勢專家和企業家座談會，聽取對當前經濟形勢和下一步經濟工作的意見建議。李強表示，當前影響經濟增長的因素較以往更爲複雜，經濟運行中的困難問題需要下大力氣解決。要圍繞實現全年經濟發展預期目標，進一步實施好宏觀政策，持續用力、形成合力，提高政策實施效能，促進經濟持續健康發展。

　　國務院發展研究中心研究員張立羣認爲，當前正處於推動經濟全面回升的關鍵階段，必須充分認識市場引導的需求收縮及其自我加速機制的嚴重性，顯著加大宏觀經濟政策逆週期調節力度，顯著加大政府投資對企業訂單的拉動作用，帶動企業生產投資不斷活躍，就業形勢不斷好轉，加快使需求收縮轉向需求擴大。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，二季度GDP增速出現下行波動，在外需延續一季度較強勢頭背景下，二季度國內有效需求不足現象較爲突出，背後是房地產行業持續調整，居民消費和民間投資偏弱。就上半年而言，GDP增速達到5.0%，與今年全年“5.0%左右”的增長目標基本持平，外需回暖、新質生產力較快發展提供較強增長動力，但在房地產行業調整背景下，國內有效需求不足問題有待進一步解決。

　　他表示，下半年穩增長政策會進一步加力，其中貨幣政策降息降準都有空間，財政政策會加快支出節奏，扭轉基建投資增速下行勢頭。繼“5·17”房地產新政之後，下半年房地產支持政策還將進一步加碼，核心是下調居民房貸利率，這是左右樓市走向的關鍵。但下半年宏觀政策大收大放的可能性仍然不大，房地產政策還將以漸進調整爲主。判斷三季度GDP增速將在4.9%左右，下半年經濟增速將在5.0%左右，具備完成全年增速目標的條件。

　　中國銀河證券首席經濟學家章俊也建議進一步加大逆週期調節力度。貨幣政策方面，適時降準，維持流動性合理充裕，引導LPR進一步下調，降低實體經濟綜合融資成本。財政政策方面，進一步加快專項債、特別國債發行進度。同時，以新一輪財稅體制改革爲契機，進一步優化稅制結構，深化財政體制改革，持續推進央地間支出責任劃分和省以下財稅體制改革。

　　下半年財政政策仍有較大發力空間。民生銀行首席經濟學家溫彬分析，由於一季度經濟運行好於預期，且去年新發萬億國債集中至今年使用，上半年財政政策有所剋制。上半年新增一般債發行進度爲46.2%，低於過去5年同期均值69.6%；新增專項債發行進度爲38.3%，低於過去5年同期均值59.0%。

　　溫彬表示，根據預算，下半年全口徑下廣義財政空間還有6.04萬億元。其中，赤字規模28853億元，新增專項債24065億元，超長期特別國債7500億元。在此基礎上，考慮到目前國內有效需求有待提振，財政或相機加力，措施可能包括優化稅費優惠政策、新批1萬億元左右特殊再融資債額度、加量投放PSL撬動重點項目建設、提高國企利潤上繳比例等。