[善林金融]国金证券：连锁药房面临发展模式局限性，盈利能力现分化

【國金證券(600109)：連鎖藥房板塊發展模式面臨侷限性】國金證券發佈研報指出，隨着醫藥板塊估值回落、宏觀流動性環境變化及資本市場規定改變，連鎖藥房板塊“無限彈藥”、粗放增長的發展模式侷限性增大。該研報認爲，集中度提升和處方外流是持續看好頭部連鎖藥店的兩大主線邏輯，但目前頭部連鎖藥店在門店高速擴張、處方藥收入佔比提升後，不同企業盈利能力出現分化。在處方外流大趨勢下，連鎖藥房企業需保持良好品類管理能力以緩衝毛利率下行趨勢，同時在門店擴張中保持經營質量以改善營運能力、提升收入增速，方能展現更好的盈利能力，在市場集中度提升中佔據主動。