[500028]甘李药业“以价换量”获回报，仍需直面GLP

在胰島素國採中採取激進報價策略的負面影響似已逐步消退。甘李藥業（603087.SH）1月23日晚間披露2023年業績預告，預計實現歸母淨利潤2.9億至3.5億元，同比實現扭虧，旗下多款胰島素產品在國內外市場銷量同步大幅增長。

國內糖尿病患者數量龐大，在政策支持下，第三代胰島素國產替代空間十分可觀。但與此同時，傳統胰島素產品正面臨第四代長效胰島素（周製劑）以及GLP-1受體激動劑等新技術產品的挑戰。

“以價換量”效果初現

經過一年多時間的消化後，甘李藥業 “以價換量”的市場策略初獲成功。

最新業績預告顯示，2023年該公司胰島素產品在國內銷售收入大幅增長，特別是餐時（速效）和預混胰島素產品的銷量增長尤爲顯著。同時，報告期內該公司國際銷售訂單增加，國際銷售收入較上年同期大幅增長。

預告中並未詳細披露全年銷售增長情況，但從其三季報中可以窺見一斑。2023年前三季度，該公司國內胰島素製劑產品銷量同比增長70.06%，其中，基礎（長效）胰島素產品銷量同比增長36.24%；餐時（速效）和預混胰島素產品銷量同比增長115.57%。同時，前三季度公司國際銷售收入較上年同期增加1.24億元，增長237.47%。

甘李藥業是國內首家實現三代胰島素產業化的公司，也是業內的頭部企業之一。2021年第六批國採中，甘李藥業三代胰島素產品報價降幅達到65%，最終憑藉這一激進的報價策略獲得了佔公司上年銷量50%左右的集採訂單。

2022年年報顯示，甘李藥業全年胰島素製劑生產量達到5137.19萬支，銷售量4256.72萬支，同比增幅分別達到41.32%和26.51%，但毛利率由此前的90%左右下降至76.30%。由於當年銷量的增長未能覆蓋售價下調帶來的影響，2022年該公司業績轉虧。此次披露的扭虧預告，顯示甘李藥業以價換量的策略已開始產生積極影響。

甘李藥業相關人士對此也予以確認，表示首次集採帶來的優勢，是推動該公司產品銷量及入院數量快速增長的重要因素。他同時透露，國家針對胰島素的第二次報量工作有望在近期推進。

整體來看，國內糖尿病患者羣體達到1.4億人，胰島素滲透率僅有10%左右，三代胰島素的滲透率則更低。據甘李藥業相關人士介紹，集採之前，國內三代胰島素滲透率僅有55%，且其中四分之三的市場被外資品牌所佔據。集採之後，在產品價格優勢、政策支持以自身渠道優勢的多方加持下，國產胰島素產品迎來較爲可觀的發展空間。

擴張管線應對變局

儘管市場需求依然有着較高的確定性，但隨着新技術的出現，尤其是長效胰島素（周製劑）和GLP-1RA（胰高糖素樣肽受體激動劑）等創新藥物的快速發展，傳統胰島素產品面臨全新的挑戰。目前在全球主要胰島素市場上，胰島素價格已處於下行週期，行業整體盈利能力有下降趨勢，海外MNC開始將更多研發資源投向GLP-1藥物。

因此，儘管在集採推動下，國產胰島素市場份額持續走高，國內幾大主要胰島素龍頭仍在積極尋求管線擴張，佈局新興賽道，尋找新的利潤增長點。

甘李藥業近年來在降糖減重領域先後進行了新型預混雙胰島素複方製劑GZR101、第四代胰島素類似物GZR4、GLP-1受體激動劑口服劑型GZR18等一系列新型藥物的研究，並已先後進入臨牀試驗階段。其中，GZR18是甘李藥業在研的一種長效GLP-1受體激動劑（GLP-1 RA），目前已相繼進入了針對減重適應症和2型糖尿病適應症的II期臨牀試驗階段。根據該公司公告，2023年12月，該款產品的口服劑型已獲得臨牀試驗批准。

同爲胰島素龍頭之一的通化東寶，近年來也通過合作開發、技術轉讓等方式引入了多款新型降糖物，包括全球首款SGLT1/SGLT2/DPP4三靶點抑制劑、GLP-1/GIP雙受體激動劑、THDBH110/111，相關適應症除了降糖外，還覆蓋了減肥、NASH（非酒精性脂肪肝炎）等多種適應症。