在上週一箇交易日，醫藥板塊尤爲耀眼。Wind數據顯示，10月27日，申萬醫藥生物指數大漲4.11%，領漲A股。
在27日漲幅前十的細分板塊中（根據萬得概念板塊劃分），醫藥相關概念佔據九席。
萬得概念板塊漲幅TOP10(20231027)
數據來源：Wind
醫藥板塊緣何大漲？
一方面，十月中旬以來醫藥板塊連續下跌，如果把時間拉長，醫藥板塊的這波熊市已近3年，本就積蓄了較強的反彈動能。
另一方面，在經歷了大幅調整後，醫藥板塊估值處於低位區域，從風險和收益角度出發，醫藥板塊的中長期投資價值或也值得關注。
風險角度：負面因素逐步弱化，積極因素體現
過去三年，醫藥板塊表現欠佳。
以申萬醫藥行業指數爲例，Wind數據顯示，其從2021年2月份高點近13500點，調整到目前8400點左右，回調幅度達38%。
爲何回調？
一方面是過去幾年，醫保壓力越來越大，政策控費的力度超出市場預期。另一方面，也是更深層次的原因，醫藥行業存在較多重複競爭、企業創新力不足的情況，都制約着醫藥行業發展。
經過3-5年的調整和消化，醫藥行業發生了一些積極變化，包括集採影響逐步弱化、醫保談判降價預期逐步穩定、審評審批方面創新藥同質化競爭問題有望解決、醫藥反腐影響逐漸淡化等等。
隨着負面影響的弱化或改善，醫藥板塊有望結束調整，逐步向上。
收益角度：成長性高，細分行業機會大
即使在集採、藥品降價的背景下，過去幾年醫藥行業的成長性依然很高。
一方面，花在醫療上的錢在增加。
從我國醫療總費用上看，根據數據，我國衛生總費用從2018年的5.91萬億元增長到2021年的7.68萬億元，增幅近30%。
另一方面，醫保支出壓力也在逐步緩解，2022年年末結餘創三年新高。
根據2022年《2022年醫療保障事業發展統計快報》，我國醫保基金2022年實現總收入3.07萬億，累計支出2.44萬億，年末基金累計結存42540.73億元，爲近三年新高（2021年結餘36156億元、2020年結餘31500億元）。
疊加老齡化加速帶來的機會，以及人羣疾病譜的變化，醫藥行業本身是不缺需求的，不少細分子行業具備很好的投資機會。
例如，有些行業屬於新興領域，本身領域即處於滲透率快速提升的過程中，比如結構性心領域、最近很火的減肥藥市場、“衰老性疾病”的醫治等等。
另外，一些醫藥細分板塊除了本身增速很快之外，還處於進口替代的背景下，比如骨科。隨着集採的推進以及技術創新的進步，國產滲透率有望快速提高。
市場角度：估值仍處低位區域，機構或在加倉
從機構持倉看，東北證券統計了三季度基金持倉數據看，發現今年三季度主動偏股型基金倉位TOP3的行業分別爲食品飲料、醫藥和電子。
其中，醫藥行業倉位由二季度末的12.24%增至三季度末的13.34%，逆市增長了1.1個百分點（同期醫藥板塊跌8.74%），機構或正低位佈局醫藥板塊。
估值層面看，Wind數據顯示，截至10月26日，醫藥行業估值PE（TTM）爲26.07倍，處於近十年來13%分位。
換句話說，目前的估值低於近十年來87%的時間，仍處於低位區域，向上空間或較大。
在低估值、利空逐漸消化、行業本身有潛力等背景下，融通健康產業基金經理萬民遠對醫藥板塊中長期前景表示樂觀，認爲醫藥板塊在基本面改善和政策邊際改善雙重驅動下，有望迎來估值提升，萬億市場的醫藥板塊細分領域衆多，不缺結構性機會。
醫藥行業的中長期投資邏輯始終以“量”和“價”這2個核心變量爲基礎。
“量”受益於老齡化及疾病譜變化，“價”則受制於醫保政策，近2年醫藥板塊估值大幅調整也主要受醫保政策的擾動，當前醫保控費政策邊際有所改善，邊界逐步清晰。
目前板塊估值處在歷史底部附近，同時交易擁擠度大幅緩解，板塊風險釋放充分，且產業長期成長邏輯並未，估值匹配的優質醫藥股有望迎來真正價值投資機會。
