股票ETF超额收益达8% 怎么做到的？
雖然今年權益類市場表現不佳，股票ETF卻大放異彩，以增強策略ETF爲代表的產品更是在跟蹤指數之外，貢獻了不俗超額收益。數據顯示，截至10月27日，近八成增強策略ETF成立以來獲得了超額收益，超額回報超8%。
多位業內人士表示，增強策略ETF產品能夠獲得較爲穩定的超額收益，除了產品形態具有優勢、策略具有有效性外，也受益於今年的市場環境影響。儘管股市表現震盪，增加了主動管理的難度，但對於量化策略、尤其是指數增強策略是有利的。隨着市場的進一步成熟，增強策略ETF產品超額收益優勢顯現，該類產品有望獲得更多投資者的關注和投資。
近八成斬獲超額收益
超8%
Wind數據顯示，截至10月27日，場23只產品增強策略ETF產品中，成立以來獲取超額收益產品數量18只，佔比接近8成。成立以來平均超額回報達2.07%，其中招商中證1000增強策略ETF、華泰柏瑞中證500增強策略ETF回報居前，均超8%。
同時，在今年權益類基金低迷時期，這些增強策略ETF也獲得了1.97%的平均超額回報。其中，招商中證1000增強策略ETF、銀華中證1000增強策略ETF回報居前，均超6%。
談及增強策略ETF的超額收益，銀華基金ETF業務總監王帥認爲主要有三方面原因：一是增強策略ETF可以在的跟蹤誤差限制內努力獲取進一步的超額收益，同時也兼顧了ETF的流動性；二是增強策略ETF結合了量化選股模型，根據量化選股因子進行選股，在保持與基準指數的行業、風格、個股偏差較小的情況下，選擇優質股票，力爭獲取超額收益；三是今年市場整體波動較大，板塊切換較爲，這樣的市場環境對於量化策略、尤其是指數增強策略是有利的。
招商中證1000增強策略ETF基金經理蔡振也表示，核心原因是市場存在較多的定價偏差，如果一箇市場有許多箇股雖然便宜，但公司質地卻很堅實，這種市場就提供了定價偏差的機會，這本身也是創造超額收益的來源。另一方面，A股有許多短期漲幅過高隨後迎來回調的走勢，在這過程中通過對這些個股做波段交易也能獲得的超額收益。
華泰柏瑞量化與海外投資部認爲主要有兩方面原因：，從2021年春節後至今，白馬股抱團出現瓦解，市場更加均衡，在基於基本面選股的量化指增產品中，對價值和成長均衡配置的產品，均取得了相對於基準指數以及主動投資更好的收益；第二，指數增強ETF由於跟蹤誤差有着嚴密的控制，其超額收益將直接反映底層量化模型的alpha效果。今年以來華泰柏瑞500增強ETF策略歸因主要是由模型的alpha因子貢獻，價值類因子和成長類因子均貢獻了較多。
規模整體縮水
出現“叫好不叫座”現象
從跟蹤標的指數來看，今年增強收益效果較強的多爲中證1000、中證500等中小盤指數，滬深300等大盤藍籌指數則效果不佳。
“今年確實存在這樣一種現象。”銀華基金王帥認爲，這主要是一般性的規律和今年的市場環境疊加導致的。
具體來看，王帥認爲，首先，在通常的情況下，針對中小盤指數構建的增強策略實現超額收益會相對容易，而對大盤指數構建增強策略實現超額則相對較難。這主要是因爲量化選股因子通常需要的截面寬度，當股票數量較多時，大概率更容易體現出選股因子的有效性。另一方面，由於今年市場本身就屬於微盤行情，行業板塊切換較快，在資金外流的背景下，小盤股通常更容易被錯誤定價，更容易做出Alpha，中小微盤股本身就具有不錯的表現。
雖然產品整體具備超額收益，但是上述增強策略ETF目前規模64億元，比成立規模208億元整體萎縮近7成。且所有產品成立以來規模都出現了縮水，部分產品規模縮水超過九成。
對此，蔡振表示，規模下降主要還是投資者對增強策略ETF的認知度普遍不高，渠道方客戶經理可能不太容易講解基金公司如何實現增強的，許多投資者可能認爲增強策略ETF通過增強應當實現上漲時漲得多，下跌時跌得少的效果，從而對該類產品的投資效果存在偏高預期。
王帥認爲有三方面原因。，作爲一類全新的品種，其取得業績、得到投資者認可、份額增長這樣的循環還需要更長的時間建立；第二，今年以來整體行情導致投資者的需求有所下降；第三，目前的增強ETF品種範圍還比較窄，主要侷限於最主流的寬基指數如中證500、中證1000等，而這些品種原本在場外已經有一些指數增強產品，增強ETF要證明自己需要更長的時間來挑戰業績時間更久的場外產品。
華泰柏瑞基金也認爲，一方面，主動ETF多是新發行上市的基金，新基金普遍存在運行初期規模下行的情況；另一方面，近期被動ETF的規模逆勢上升，投資人開始較多使用ETF進行資產配置，主動ETF相對於被動ETF有正的超額收益，按說應該獲得更多的規模，但可能由於該類ETF上市時間比較短，尚未獲得投資人應有的關注。
“不過，隨着市場的進一步成熟，只要有比較穩定的正的超額收益，主動ETF有望獲得更多投資人的關注和配置。”華泰柏瑞基金相關人士稱。